自好意思联储于9月18日秘书降息50个基点以来，好意思国按揭贷款利率“不降反升”，令好多市集参与者深感不测。

9月17日迄今，30年期典质贷款赈济证券（MBS）收益率仍是飙升了84至96个基点，按揭贷款利率高潮了72至89个基点。与此同期，中永远国债收益率仅上升了53至67个基点。

地产经济学家Tom Lawler以为，主要有两个原因导致了MBS和按揭贷款利率的涨幅跳动了国债收益率。

最初，好意思国国债期权的隐含波动率激增。在好意思联储利率方案后，一系列超出预期的矍铄经济数据和略高的通胀数据，给市集参与者“打了个措手不足”。比如，跟踪1个月期好意思国国债期权市集隐含波动率的BofAML MOVE指数，从9月17日的101.58上升到10月28日的130.92，创下了自2023年10月30日以来的最高水平。

分析指出，隐含波动率加粗心味着市集对改日利率变化的不细则性在加大。而当利率波动性上升时，借债东说念主更有可能给与提前还款（也可能是思在利率下落时以更低的利率再贷款）。而这种风险导致投资者在为贷款订价时，需要提升风险溢价，以此来赔偿因为借债东说念主提前还款而酿成的亏欠。

其次，这里波及到典质贷款赈济证券（MBS）的期权退换利差（OAS，option-adjusted spreads）。OAS是指MBS收益率与无风险国债收益率之间的差额，流程退换以筹商提前还款等动作的影响，反馈了投资者为了赔偿MBS的风险而要求的迥殊收益。

在好意思联储大幅降息之前，OAS处于一个较低的水平，这个水无为常被以为是在莫得好意思联储干预时的泛泛范围。可是在好意思联储降息后，由于市集出现了对利率波动的更高预期，投资者濒临的借债东说念主提前还款风险增多，这就导致OAS上升，投资者需要更高的收益率弥补潜在亏欠。

值得真贵的是，Lawler暗示30年期按揭贷款利率或将被再行评估。这是筹商到泛泛的收益率弧线以及从10年期国债收益率到30年期按揭贷款利率的泛泛利差，以及他评估好意思国的中性实质利率最好预期应为在1.75%到2%之间，他还补充说：

“诚然，需要将通胀/通胀预期加到这个范围内。当好意思联储完满其2%的通胀主见时，那么中性利率将是3.75%到4%。”

Lawler还以为，在莫得经济零落或危急的情况下，6%至7%的30年期按揭贷款利率可能成为新常态。